Efectos del ciclo inflacionario y el CFEN sobre el costo de gestionar la liquidez en las CAC

Como resultado de las actividades de control de la inflación que hace Banco de la República y de la entrada en vigencia de la regulación CFEN aplicable para los establecimientos de crédito, el ahorro manejado por los establecimientos de crédito y las cooperativas de ahorro y crédito -CAC- sufrió cambios importantes durante los últimos dos años. Se resaltan los siguientes:

• La composición de los depósitos por productos cambió. La participación de los depósitos a término (CDTS y CDATS) dentro del total de los depósitos aumentó y disminuyó la participación de las cuentas de ahorro y las cuentas corrientes. Esta recomposición fue más notoria en los bancos -donde la participación de los CDTS y CDATS subió en 15.3 pps- frente a cooperativas financieras y CAC -donde el aumento fue de 3.6 pps y 5.8 pps-. (Ver cuadro No. 1)

• De igual forma los plazos de captación de los depósitos a término aumentaron. La porción captada a más de 12 meses aumentó, mientras que disminuyó la porción captada a menos de 6 meses (Ver cuadro No. 1). Este cambio también fue más notorio en los bancos, acorde a la mayor exigencia del CFEN frente a las cooperativas financieras.

• La tasa de intervención del Banco de la República ha sido la más alta desde el año 2000 y el diferencial entre la tasa de captación de CDT para títulos de 360 días y la inflación también alcanzó un nivel histórico de 4.52 pps, sólo visto en septiembre de 2007.

En la generalidad, estos cambios se reflejaron en aumentos en los costos del fondeo que permanecerán por un tiempo, debido a que parte de la explicación estuvo en un cambio regulatorio que permanece y sobre el cual apenas hay una propuesta de modificación. De manera que cuando baje la inflación el costo de la mezcla de recursos tenderá a permanecer más alto frente a ciclos inflacionarios anteriores.

Costo de oportunidad en el manejo de la liquidez regulatoria en las CAC

Pero estos cambios también tuvieron un efecto colateral en el costo de oportunidad del manejo de la liquidez prudencial que hacen las CAC, dados los parámetros con los que se mide la liquidez de las organizaciones. Al respecto, a continuación, se enuncian algunos elementos constitutivos del indicador del riesgo de liquidez (IRL):

i. Activo líquidos netos -ALN-: “Los Activos Líquidos corresponden a aquellos representados en efectivo o en instrumentos a la vista o convertibles rápidamente en efectivo a precios razonables, con los que cuentan la organización solidaria para cubrir los faltantes netos de recursos que pueden resultar de la interacción entre las entradas y salidas de fondos.”

ii. “Se considera que la organización solidaria presenta una exposición significativa al riesgo de liquidez cuando el IRL es inferior al 100% en la primera o segunda banda de tiempo.” Es decir, en la primera y segunda quincena (primer mes).

iii. “Los flujos esperados de salidas se deben calcular de acuerdo con la maduración contractual de cada uno de los CDAT.” No es explicito, pero se entiende que no se consideran tasas de renovación y que por lo tanto las salidas corresponden al 100% del capital más intereses. Es de anotar, que en este sentido el modelo de la Supersolidaria difiere del modelo de la Superfinanciera, donde se deben reportar los saldos contractuales solo para efectos de ejercicios internos, mientras que en un renglón aparte del formato 458 se deben reportar las renovaciones.

iv. “En el evento que las organizaciones solidarias prevean, en su estatuto o reglamentos internos, cláusulas de redención anticipada para los CDAT, tales depósitos serán considerados como depósitos a la vista…”. Estas organizaciones no están expuestas a los sobrecostos financieros y económicos planteados en este artículo.

De los numerales ii y iii se concluye que todos los CDATS captados por una CAC a menos de 1 mes, más los montos que se maduren en el primer mes, deben estar cubiertos por ALN, es decir, que no podrían ser utilizados en la operación de crédito. Ello implica que las CAC que no tienen prevista la redención anticipada deben: tener plazos largos en sus captaciones; hacer un monitoreo permanente para evitar vencimientos excesivos de CDATS en las dos primeras bandas, y que no pueden gestionar el riesgo de tasa acortando los plazos de sus captaciones en la fase de descenso de las tasas de interés.

La información consolidada de depósitos publicada por Fogacoop en su página web, muestra que entre julio de 2022 y julio de 2023 el índice de renovación de los CDATS de las cooperativas inscritas osciló entre el 73% y 81%; y es sobre estos valores, que las entidades referidas tienen la necesidad de mantener ALN, no obstante, ser recursos estables en términos estadísticos (con excepción del escenario pesimista).

Por otra parte, pueden incurrir en una intermediación negativa entre el costo de la captación y la tasa a la cual está invertidos los ALN y tienen un costo de oportunidad al no poder colocar estos recursos en crédito. Nótese, que por efecto del CFEN la composición de los depósitos cambió y ahora las CAC tienen más CDATS que cuentas de ahorro ordinario, lo que además incrementa su exposición al riesgo de tasa de interés en futuros ciclos alcistas de la tasa de intervención.